دگرگونی منحنی آتی نفت؛ زنگ خطر بازار در مواجهه با ریسک‌های مزمن منطقه‌ای
پس از افزایش نگرانی‌ها درباره تداوم ناپایداری در خاورمیانه، ساختار منحنی آتی نفت دچار تغییر بنیادین شده است—نشانه‌ای از انتقال ریسک‌ها از سطح کوتاه‌مدت به بلندمدت و تقویت نگرانی بازار نسبت به اختلالات پایدار در عرضه جهانی نفت خام. رشد ۱۳ درصدی قیمت برنت در سررسیدهای نزدیک، همراه با تقویت چشم‌گیر در سررسیدهای سه‌ماهه و شش‌ماهه، نشان‌دهنده چرخش سریع از ساختار کانتانگو (افزایش تدریجی قیمت در سررسیدهای آینده) به بکواردیشن (حق بیمه در سررسیدهای نزدیک) است. 📈
تحولات کلیدی:
افزایش قیمت نقدی برنت و سررسیدهای نزدیک موجب شد تا الگوی موسوم به "لبخند قیمت نفت"—که بیانگر انتظارات بازار از تعادل بلندمدت بود—تقریباً محو شود. 📈
فاصله بین قراردادهای دسامبر سال جاری و دسامبر سال آینده برنت با اختلافی حدود ۲.۳۰ دلار در وضعیت بکواردیشن قرار گرفت؛ تغییر جهتی معنادار نسبت به ساختار نزولی کانتانگو در دو ماه گذشته. 📈
اسپردهای زمانی دیگر نیز به‌شدت در حال افزایش هستند؛ ازجمله فاصله قراردادهای ماهانه که با جهش ۴ دلاری در بالاترین سطح از سال ۲۰۲۲ قرار گرفت. 📢
حجم معاملات نیز به‌ویژه در جلسات آسیایی به شکل غیرمعمولی افزایش یافته است؛ تقاضایی که بر فشارهای نقدشوندگی در بازارهای مشتقه دامن زده است. 📢
در بازار آپشن نفت نیز، شاخص‌های نوسان ضمنی به بالاترین سطوح چند سال اخیر رسیده‌اند و نشانه‌هایی از چشم‌انداز صعودی افراطی معامله‌گران ثبت شده است. 📢
چشم‌انداز بازار جهانی:
واکنش بازار به تحولاتی که در بخش فیزیکی نفت هنوز به وقوع نپیوسته‌اند نشان می‌دهد که شرکت‌های بزرگ، صندوق‌ها و بازار مشتقه در حال بازتخصیص ریسک به سمت سناریوهای پرتلاطم‌تر هستند. ✔
کارشناسان معتقدند در صورت اختلال در تنگه هرمز—کانالی حیاتی که روزانه بیش از ۱۴ میلیون بشکه نفت را عبور می‌دهد—قیمت‌ها می‌توانند به راحتی به سطح ۱۲۰ دلار برسند. ✔
همچنین رشد شدید در اسپردهای میان‌مدت و حجم قراردادهای باز نشان از ادغام فزاینده فضای ژئوپلیتیکی با ساختار قیمت‌گذاری آتی نفت دارد. ✔
جمع‌بندی:
بازار جهانی نفت اکنون با ساختار قیمتی مواجه است که در آن عدم تعادل‌های آینده در حال تسری به حال شده‌اند. تغییر از کانتانگو به بکواردیشن در بخش‌های کلیدی منحنی آتی، همراه با اوج‌گیری آپشن‌ها و نوسان‌پذیری، گواهی است بر میزان ریسک‌گریزی و تنظیم استراتژی مجدد معامله‌گران. برای فعالان بازار سرمایه، رصد دقیق منحنی‌های زمانی، داده‌های ترابری و جریان‌های نقدی در بازارهای مشتقه بیش از پیش حیاتی شده است. ✍🏻