فشار فروش دلار با افزایش پوشش ریسک
جف یو، استراتژیست بانک نیویورک ملون، معتقد است نشست ماه ژوئیه فدرال رزرو بیشتر نشاندهنده اوج روند کاهش پوشش ریسک دلار بود تا پایان برتری اقتصادی آمریکا.
به گفته او، سرمایهگذاران فرامرزی بار دیگر در حال افزایش پوشش ریسک دلاری خود هستند. این موضوع باعث شده میزان خالص سرمایهگذاری بدون پوشش ریسک در داراییهای آمریکایی پس از تصمیم فدرال رزرو در ۲۹ ژوئیه به شکل قابلتوجهی کاهش پیدا کند.
با این حال، تقاضای بنیادی برای داراییهای آمریکایی همچنان در مجموع مطلوب باقی مانده است. فشار فروش دلار بیشتر در برابر پوند، یورو و دلار کانادا مشاهده میشود، در حالی که ین ژاپن و یوان چین همچنان استثناهای مهمی هستند.
تصمیم فدرال رزرو و تغییر رفتار سرمایهگذاران
بانک نیویورک ملون میگوید:
«به نظر میرسد نشست ژوئیه فدرال رزرو نقطه اوج کاهش پوشش ریسک دلار بوده، نه پایان برتری اقتصادی آمریکا. سرمایهگذاران فرامرزی بار دیگر در حال افزایش پوشش ریسک دلاری هستند و میزان خالص سرمایهگذاری در داراییهای آمریکایی پس از تصمیم ۲۹ ژوئیه بهشدت کاهش یافته است.»
«فشار فروش دلار عمدتاً در برابر پوند، یورو و دلار کانادا متمرکز شده، در حالی که ین ژاپن و یوان چین همچنان استثناهای قابلتوجهی هستند.»
«شاخص خالص پوشش ریسک دلار ما از موقعیت پوشش مازاد نزدیک به ۱۵ درصد، تا زمان نشست فدرال رزرو در ۲۹ ژوئیه، به حدود نیمی از میانگین ۱۲ماهه خود رسید. سرعت این تغییر نشان میدهد سرمایهگذاران تا چه اندازه دوباره به دلار روی آورده بودند.»
کاهش سرمایهگذاری خالص در داراییهای آمریکا
دادههای بانک نیویورک ملون نشان میدهد بین ۲۹ ژوئیه تا ۵ اوت، میزان خالص سرمایهگذاری در داراییهای آمریکایی از ۰.۴۷ به ۰.۳۴ کاهش یافته است.
به اعتقاد این بانک، این کاهش قابلتوجه نشاندهنده تضعیف دیدگاه موسوم به «برتری اقتصادی آمریکا» است. با این حال، میانگین بلندمدت میزان خالص سرمایهگذاری در آمریکا تقریباً نزدیک به صفر قرار دارد و تغییرات در پوشش ریسک دلار معمولاً با ارزش داراییها همگام میشود.
بنابراین، برتری کلی داراییهای آمریکایی همچنان نسبتاً مستحکم ارزیابی میشود.
سیاست فدرال رزرو همچنان تعیینکننده است
بانک نیویورک ملون تأکید میکند که با حذف اثرات پایان ماه، دادهها نشان میدهند سیاست پولی فدرال رزرو همچنان نقش مهمی در تعیین میزان پوشش ریسک سرمایهگذاران دارد.
از این رو، فدرال رزرو باید نسبت به آثار تحولات بازار ارز حساس باقی بماند؛ بهویژه اگر دلار بیش از گذشته بهعنوان کانالی برای انتقال فشارهای تورمی در نظر گرفته شود.
این بانک در پایان پیشنهاد میکند سرمایهگذاران برای ابراز نگرانی درباره سیاستهای فدرال رزرو، به جای کاهش مستقیم سرمایهگذاری در داراییهای آمریکایی، از افزایش نسبت پوشش ریسک دلار استفاده کنند.