ایالات متحده: خطر جهش دوباره بازدهی اوراق – رابوبانک
فیلیپ مِری، استراتژیست ارشد آمریکا در رابوبانک، درباره اوراق خزانهداری آمریکا صحبت کرده و میگوید اقدام غافلگیرکننده وزارت خزانهداری برای افزایش بازخرید اوراق بلندمدت، تنها برای مدت کوتاهی روند صعودی بازدهی اوراق را متوقف کرده است.
مری تأکید میکند عوامل بنیادی اقتصاد کلان همچنان بدون تغییر باقی ماندهاند؛ از جمله تورم بالا، افزایش کسری بودجه و تقاضای سرمایهگذاری مرتبط با هوش مصنوعی. او معتقد است عرضه غیرقابل پیشبینی اوراق و محدود بودن توان بازخرید خزانهداری میتواند در نهایت بازدهی اوراق را افزایش دهد و فدرال رزرو را به مداخله وادار کند.
بازخرید اوراق خزانه و پویایی بازدهی
«اعلام غیرمنتظره و فوقالعاده وزارت خزانهداری برای افزایش بازخرید اوراق بلندمدت، تنها بهطور موقت روند صعودی بازدهی اوراق را متوقف کرده است.»
«سؤال اصلی این است: وقتی عوامل بنیادی اقتصاد کلان ــ یعنی تورم بالا، افزایش کسری بودجه و تقاضای سرمایهگذاری مرتبط با هوش مصنوعی ــ کاملاً بدون تغییر باقی ماندهاند، آیا میتوان از افزایش بازدهی اوراق جلوگیری کرد؟»
«کنگره و کاخ سفید در واقع قدرت رسیدگی به برخی از این عوامل بنیادی را دارند، اما وزارت خزانهداری در عوض به مداخله در بازار روی آورده است.»
«این اقدام مجموعه کاملاً جدیدی از پیچیدگیها را ایجاد میکند. با غیرقابلپیشبینیتر شدن انتشار بدهی، نوسان بازار افزایش مییابد. نکته paradoxical این است که این شرایط میتواند سرمایهگذاران را وادار کند برای پذیرش ریسک اوراق خزانه، بازدهی بالاتری مطالبه کنند.»
«مشکل نهایی مداخله خزانهداری این است که هزینه دارد. در حال حاضر، خزانهداری هزینه این اقدام را از طریق تغییر ترکیب بدهی، یعنی حرکت از بدهی بلندمدت به بدهی کوتاهمدت، تأمین میکند. اما با محدود شدن مجموع بدهی فدرال بهواسطه سقف بدهی، خزانهداری در نهایت منابع و توان لازم برای ادامه این کار را از دست خواهد داد.»