افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و سیاست بانک مرکزی انگلیس
کریستوفر گراهام، تحلیلگر Standard Chartered، بررسی میکند که آیا بانک مرکزی انگلیس (BoE) برای پیروی از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر تحت فشار قرار خواهد گرفت یا خیر.
او معتقد است افزایش نرخ بهره فدرال رزرو بهتنهایی بانک مرکزی انگلیس را مجبور به اقدام نمیکند و دادههای اقتصادی بریتانیا و اعتبار سیاست پولی در بازار نقش تعیینکنندهای دارند.
افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و حساسیت سیاستی بانک مرکزی انگلیس
کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) در ۱۶ سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد. این نخستین افزایش نرخ بهره فدرال رزرو از اوت ۲۰۲۳ بود.
روز بعد، بانک مرکزی انگلیس نرخ بهره خود را روی ۳.۷۵٪ حفظ کرد؛ نرخی که از اواخر سال گذشته بدون تغییر باقی مانده است.
یکی از پرسشهای اخیر این است که آیا بانک مرکزی انگلیس صرفاً به دلیل تصمیم فدرال رزرو احساس خواهد کرد که باید سیاست پولی خود را انقباضیتر کند؛ بهویژه با توجه به اینکه انتظار میرود فدرال رزرو در نشست دسامبر نیز ۲۵ واحد پایه نرخ بهره را افزایش دهد.
شواهد نشان میدهد از آغاز هزاره جدید، همگرایی سیاست پولی فدرال رزرو و بانک مرکزی انگلیس افزایش یافته است. این موضوع را میتوان با اهمیت بیشتر عوامل جهانی توضیح داد.
مگان گرین، عضو کمیته سیاست پولی بانک مرکزی انگلیس (MPC)، در سخنرانی خود در اوایل سال جاری اشاره کرده بود که «عامل نرخ بهره جهانی» بین سالهای ۱۹۷۰ تا ۱۹۹۹ تنها کمی بیش از ۱۰٪ از تغییرات نرخهای بهره داخلی را توضیح میداد، اما این سهم از سال ۱۹۹۹ به ۳۸٪ افزایش یافته است.
چرخههای افزایش نرخ بهره پیش از بحران مالی جهانی و پس از همهگیری کرونا نمونههای روشنی از این همگرایی هستند؛ با این حال، در هر دو دوره بانک مرکزی انگلیس ابتدا اقدام کرد.
از سوی دیگر، چرخه افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سالهای ۲۰۱۶ تا ۲۰۱۹ نشان میدهد که این همگرایی خودکار نیست. بانک مرکزی انگلیس پس از برگزیت، به دلیل نگرانی درباره تقاضا، نرخ بهره را کاهش داد و تنها حدود یک سال بعد افزایش محدودی در نرخ بهره اعمال کرد.
بنابراین، صرف افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، بانک مرکزی انگلیس را مجبور نمیکند که از آن پیروی کند. با این حال، اهمیت کانال اعتبار سیاست پولی در بازار را نباید نادیده گرفت.
در نهایت، دادههای اقتصادی بریتانیا تعیینکننده خواهند بود. در شرایط فعلی، این موضوع باعث شده است Standard Chartered احتمال ثابت ماندن نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس را بیشتر بداند، هرچند اختلاف میان دو سناریو بسیار اندک است.
نقش نرخ ارز
منطق اقتصادی حساسیت بانک مرکزی انگلیس نسبت به افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را میتوان از طریق کانال نرخ ارز توضیح داد.
افزایش نرخهای بهره آمریکا باعث جذب جریان سرمایه به سمت داراییهای دلاری میشود. این موضوع میتواند به تضعیف نسبی پوند انگلیس و در نتیجه افزایش تورم وارداتی در بریتانیا منجر شود.